Return Saham: Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen dengan Moderasi Struktur Modal

https://doi.org/10.35912/gaar.v3i2.4659
Published: May 30, 2025

Abstract:

Purpose: This study aims to analyze the effect of profitability and dividend policy on stock returns, with capital structure as a moderating variable.

Methodology: The research focuses on financial sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during the 2021-2024 period. A total of 97 companies met the sampling criteria. Data were analyzed using Partial Least Square Structural Equation Modeling (SEM-PLS) with WarpPLS software.

Results: The results show that profitability has a significant negative effect on stock returns, while dividend policy has no significant effect. Capital structure, as a moderating variable, does not moderate independent to dependent variable.

Conclusion: These findings suggest that investor do not always respond to increased profitability with higher stock return, possibly due to the influence of other factors. Additionally, Investor may not consider dividend policy as a key factor in their investment decision, as they can seek capital gains from the market without regards to capital structure as a reinforcing factor.

Limitations: This study is limited by the relatively small sample size and the exclusion of other fundamental factors that may influence stock return.

Contribution: This study provides useful insights for investors as a reference when making decisions to buy or sell stocks.

Keywords:
1. Capital Structure
2. Dividend Policy
3. Profitability
4. Stock Return
Authors:
1 . Siti Lestari
2 . Andika Patria
3 . Edi Saputra
View PDF
How to Cite
Lestari, S., Patria, A. ., & Saputra, E. . (2025). Return Saham: Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen dengan Moderasi Struktur Modal . Goodwood Akuntansi Dan Auditing Reviu, 3(2), 87–96. https://doi.org/10.35912/gaar.v3i2.4659
Download Citation
  1. Endnote/Zotero/Mendeley (RIS)
  2. BibTeX

Downloads

Download data is not yet available.
Issue & Section
Vol. 3 No. 2 (2025): Mei
Articles
References

    Almira, N. P. A. K., & Wiagustini, N. L. P. (2020). Return on Asset, Return on Equity, Dan Earning Per Share Berpengaruh Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 9(3), 1069. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2020.v09.i03.p13

    Avishadewi, L., & Sulastiningsih. (2021). Analisis Pengaruh Return On Equity (ROE), Debt to Equity (DER), Price to Book Value (PBV) Dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Return Saham. Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis Indonesia STIE Widya Wiwaha, 1(2), 301–321. https://doi.org/10.32477/jrabi.v1i2.372

    Br purba, N. M. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Di BEI. Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Bisnis Poltek Caltex Riau, 12(2), 67–76. https://doi.org/10.35143/jakb.v12i2.2499

    Budianto, & Fahmi, M. (2023). Pengaruh Arus Kas Bebas, Laba Akuntansi, dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Subsektor Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Akuntoteknologi, Universitas Buddhi Dharma, 15(2), 75–85. https://doi.org/10.31253/aktek.v15i2.2307

    Cahaya, Y. F., & Yulandari, S. (2021). Analisa Kinerja Keuangan, Kebijakan Dividen dan Pertumbuhan Aset Terhadap Return Saham Perseroan. Jurnal Manajemen Dan Perbankan (JUMPA), STIE YAI Jakarta, 8(1), 10–19. https://doi.org/10.55963/jumpa.v8i1.478

    Cahyani, B. D., & Imronudin, I. (2025). Pengaruh Profitabilitas , Leverage , dan Size Perusahaan terhadap Return Saham Sektor Consumer Non-Cyclical ( The Influence of Profitability , Leverage , and Company Size on Stock Returns in the Consumer Non-Cyclical Sector ). Studi Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen, Goodwood Publisher, 4(2), 291–302. https://doi.org/10.35912/sakman.v4i2.3780

    Cahyati, M. Y., Hermuningsih, S., & Kusumawardhani, R. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 22(1), 22. https://doi.org/10.33087/jiubj.v22i1.1890

    Candy, & Jacob. (2019). What makes an individual invest in stocks? Journal of Global Business and Management Review, Universitas International Batam, 1(2), 37–45. https://doi.org/10.37253/jgbmr.v1i2.655

    Devi, N. N. S. J. P., & Artini, L. G. S. (2019). Pengaruh Roe, Der, Per, Dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(7), 4183. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i07.p07

    Esra, M. A., & Endang, A. (2022). Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap Return Saham Syariah dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Manufaktur Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia Periode 2015-2019. Jurnal AkMen Ilmiah Nobel Indonesia, 19(3), 239–252. https://doi.org/10.37476/akmen.v19i3.2591

    Fitrianingsih, D., Kusmiyatun, K., & Kartikasari, T. (2022). Analisis Pengaruh Earning Per Share, Economic Value Added terhadap Return Saham Selama Pandemik Covid-19. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen, Goodwood Publisher, 3(3), 225–236. https://doi.org/10.35912/jakman.v3i3.1112

    Hermuningsih, S., Rahmawati, A. D., & Mujiono. (2018). Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham. Jurnal EKOBIS Universitas Tamansiswa, September, 78–89. https://doi.org/10.30659/ekobis.19.3.78-89

    Heryaman, D., & Anasta, L. (2024). Pengaruh Return on Asset , Return on Equity , Debt to Equity Ratio , dan Price Earnings Ratio terhadap Return Saham?: Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Property & Real Estate yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2018 – 2023 ( The Influence of. Goodwood Akuntansi Dan Auditing Reviu (GAAR), 3(1), 15–29. https://doi.org/10.35912/gaar.v3i1.3537

    Karlina, B., & Sanoyo, A. M. (2021). Pengaruh Cluster Emiten terhadap Return Saham JSX Berbasis Parameter Rasio Analisa Fundamental. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen, Goodwood Publisher, 2(4), 279–291. https://doi.org/10.35912/jakman.v2i4.294

    L, S. S., & Basana, S. R. (2020). Pengaruh Firm Size Terhadap Leverage Pada Perusahaan Manufaktur Publik Indonesoa 2013-2017. 1(1), 53–65. https://doi.org/10.9744/ijfis.1.1.53-66

    Mangantar, A. A. ., Mangantar, M., & Baramuli, D. N. (2020). Pengaruh Return on Asset, Return on Equity Terhadap Return Saham Pada Subsektor Food and Beverage Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA Universitas Sam Ratulangi, 8(1), 272–281. https://doi.org/10.35794/emba.v8i1.27527

    Mangkey, J. O., Mangantar, M., & Sumarauw, J. (2022). Pengaruh Rasio Pasar Dan Rasio Profitabilitas Terhadap Return Saham Pada Industri Perhotelan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA Universitas Sam Ratulangi, 10(2), 911–920. https://doi.org/10.35794/emba.v10i2.40809

    Medyawati, H., & Yunanto, M. (2017). Factors determining stock returns in property, real estate and construction companies in Indonesia. International Journal of Globalisation and Small Business, 9(1), 3. https://doi.org/10.1504/IJGSB.2017.10005774

    Ningsih, W. W., & Maharani, N. K. (2022). Pengaruh Kebijakan Dividen, Return on Asset Dan Return on Equity Terhadap Return Saham. PAPATUNG: Jurnal Ilmu Administrasi Publik, Pemerintahan Dan Politik, Go Academica Publisher, 5(1), 60–69. https://doi.org/10.54783/japp.v5i1.509

    Novita, L. (2023). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur. Economics and Digital Business Review, STIE Wirabhakti Makassar, 4(1), 10–24. https://doi.org/10.37531/ecotal.v4i1.266

    Nurdyastuti, T., & Dewi, A. S. (2024). Profitability, Liquidity, and Leverage Influence on Stock Returns in Primary Consumer Goods Sector Companies Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Pengaruhnya Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Barang Konsumen Primer. Probank?: Jurnal Ekonomi Dan Perbankan STIE AUB Surakarta, 9(1), 11–19. https://doi.org/10.36587/probank.v9i1.1733

    Pandaya, Julianti, P. D., & Suprapta, I. (2020). Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Retrun Saham. Jurnal Akuntansi STIE Muhammadiyah Jakarta, 9(2), 233–243. https://doi.org/10.37932/ja.v9i2.156

    Rahmawati. (2015). Determinan Risiko Sistematis dan Kinerja Saham Pada Sektor Barang Konsumsi. Jurnal MIX, V(3), 224–233. https://doi.org/10.22441/jurnal_mix

    Sahdiah, F. H., & Komara, F. (2022). Penggunaan Arbitrage Pricing Theory untuk Menganalisis Return Saham pada Perusahaan Sub Sektor Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2021. Reviu Akuntansi, Manajemen, Dan Bisnis, 2(1), 1–13. https://doi.org/10.35912/rambis.v2i1.956

    Shabrina, W., & Hadian, N. (2021). The influence of current ratio , debt to equity ratio , and return on assets on dividend payout ratio. International Journal of Financial, Accounting, and Management (IJFAM), 3(3), 193–204. https://doi.org/10.35912/ijfam.v3i3.221

    Simorangkir, R. T. M. C. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Pertambangan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi Universitas Mercubuana, 21(2), 155–164. https://doi.org/10.61132/lokawati.v1i3.866

    Sukadi, N. L., Diatmika, I. P. G., Masdiantini, P. R., & Ekonomi, J. (2024). Pengaruh Retun On Asset, Earning Per Share dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan IDX80 Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi (JIMAT) Universitas Pendidikan Ganesha, 747–757. https://doi.org/10.23887/jimat.v15i03.78803

    Tampi, I. G., Mangantar, M., & Maramis, J. (2022). Pengaruh Asset Growth, Debt to Equity Ratio dan Earning Per Share Terhadap Risiko Sistematik dan Return Saham Pada Bank yang Go Public Tahun 2014-2018. Jurnal EMBA Universitas Sam Ratulangi, 10(3), 204. https://doi.org/10.35794/emba.v10i3.42079

    Yuliansyah, M. I., Ahmad, G. N., & Mahfirah, T. F. (2025). Kebijakan Dividen sebagai Moderasi Pengaruh ROA , PER , dan PBV Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Infrastruktur Sebelum dan Sesudah Pandemi COVID-19 Universitas Negeri Jakarta , Indonesia. Jurnal Riset Manajemen, ITB Semarang, 3. https://doi.org/10.54066/jurma.v3i1.2951

  1. Almira, N. P. A. K., & Wiagustini, N. L. P. (2020). Return on Asset, Return on Equity, Dan Earning Per Share Berpengaruh Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 9(3), 1069. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2020.v09.i03.p13
  2. Avishadewi, L., & Sulastiningsih. (2021). Analisis Pengaruh Return On Equity (ROE), Debt to Equity (DER), Price to Book Value (PBV) Dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Return Saham. Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis Indonesia STIE Widya Wiwaha, 1(2), 301–321. https://doi.org/10.32477/jrabi.v1i2.372
  3. Br purba, N. M. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Di BEI. Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Bisnis Poltek Caltex Riau, 12(2), 67–76. https://doi.org/10.35143/jakb.v12i2.2499
  4. Budianto, & Fahmi, M. (2023). Pengaruh Arus Kas Bebas, Laba Akuntansi, dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Subsektor Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Akuntoteknologi, Universitas Buddhi Dharma, 15(2), 75–85. https://doi.org/10.31253/aktek.v15i2.2307
  5. Cahaya, Y. F., & Yulandari, S. (2021). Analisa Kinerja Keuangan, Kebijakan Dividen dan Pertumbuhan Aset Terhadap Return Saham Perseroan. Jurnal Manajemen Dan Perbankan (JUMPA), STIE YAI Jakarta, 8(1), 10–19. https://doi.org/10.55963/jumpa.v8i1.478
  6. Cahyani, B. D., & Imronudin, I. (2025). Pengaruh Profitabilitas , Leverage , dan Size Perusahaan terhadap Return Saham Sektor Consumer Non-Cyclical ( The Influence of Profitability , Leverage , and Company Size on Stock Returns in the Consumer Non-Cyclical Sector ). Studi Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen, Goodwood Publisher, 4(2), 291–302. https://doi.org/10.35912/sakman.v4i2.3780
  7. Cahyati, M. Y., Hermuningsih, S., & Kusumawardhani, R. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 22(1), 22. https://doi.org/10.33087/jiubj.v22i1.1890
  8. Candy, & Jacob. (2019). What makes an individual invest in stocks? Journal of Global Business and Management Review, Universitas International Batam, 1(2), 37–45. https://doi.org/10.37253/jgbmr.v1i2.655
  9. Devi, N. N. S. J. P., & Artini, L. G. S. (2019). Pengaruh Roe, Der, Per, Dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(7), 4183. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i07.p07
  10. Esra, M. A., & Endang, A. (2022). Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap Return Saham Syariah dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Manufaktur Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia Periode 2015-2019. Jurnal AkMen Ilmiah Nobel Indonesia, 19(3), 239–252. https://doi.org/10.37476/akmen.v19i3.2591
  11. Fitrianingsih, D., Kusmiyatun, K., & Kartikasari, T. (2022). Analisis Pengaruh Earning Per Share, Economic Value Added terhadap Return Saham Selama Pandemik Covid-19. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen, Goodwood Publisher, 3(3), 225–236. https://doi.org/10.35912/jakman.v3i3.1112
  12. Hermuningsih, S., Rahmawati, A. D., & Mujiono. (2018). Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham. Jurnal EKOBIS Universitas Tamansiswa, September, 78–89. https://doi.org/10.30659/ekobis.19.3.78-89
  13. Heryaman, D., & Anasta, L. (2024). Pengaruh Return on Asset , Return on Equity , Debt to Equity Ratio , dan Price Earnings Ratio terhadap Return Saham?: Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Property & Real Estate yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2018 – 2023 ( The Influence of. Goodwood Akuntansi Dan Auditing Reviu (GAAR), 3(1), 15–29. https://doi.org/10.35912/gaar.v3i1.3537
  14. Karlina, B., & Sanoyo, A. M. (2021). Pengaruh Cluster Emiten terhadap Return Saham JSX Berbasis Parameter Rasio Analisa Fundamental. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen, Goodwood Publisher, 2(4), 279–291. https://doi.org/10.35912/jakman.v2i4.294
  15. L, S. S., & Basana, S. R. (2020). Pengaruh Firm Size Terhadap Leverage Pada Perusahaan Manufaktur Publik Indonesoa 2013-2017. 1(1), 53–65. https://doi.org/10.9744/ijfis.1.1.53-66
  16. Mangantar, A. A. ., Mangantar, M., & Baramuli, D. N. (2020). Pengaruh Return on Asset, Return on Equity Terhadap Return Saham Pada Subsektor Food and Beverage Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA Universitas Sam Ratulangi, 8(1), 272–281. https://doi.org/10.35794/emba.v8i1.27527
  17. Mangkey, J. O., Mangantar, M., & Sumarauw, J. (2022). Pengaruh Rasio Pasar Dan Rasio Profitabilitas Terhadap Return Saham Pada Industri Perhotelan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA Universitas Sam Ratulangi, 10(2), 911–920. https://doi.org/10.35794/emba.v10i2.40809
  18. Medyawati, H., & Yunanto, M. (2017). Factors determining stock returns in property, real estate and construction companies in Indonesia. International Journal of Globalisation and Small Business, 9(1), 3. https://doi.org/10.1504/IJGSB.2017.10005774
  19. Ningsih, W. W., & Maharani, N. K. (2022). Pengaruh Kebijakan Dividen, Return on Asset Dan Return on Equity Terhadap Return Saham. PAPATUNG: Jurnal Ilmu Administrasi Publik, Pemerintahan Dan Politik, Go Academica Publisher, 5(1), 60–69. https://doi.org/10.54783/japp.v5i1.509
  20. Novita, L. (2023). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur. Economics and Digital Business Review, STIE Wirabhakti Makassar, 4(1), 10–24. https://doi.org/10.37531/ecotal.v4i1.266
  21. Nurdyastuti, T., & Dewi, A. S. (2024). Profitability, Liquidity, and Leverage Influence on Stock Returns in Primary Consumer Goods Sector Companies Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Pengaruhnya Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Barang Konsumen Primer. Probank?: Jurnal Ekonomi Dan Perbankan STIE AUB Surakarta, 9(1), 11–19. https://doi.org/10.36587/probank.v9i1.1733
  22. Pandaya, Julianti, P. D., & Suprapta, I. (2020). Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Retrun Saham. Jurnal Akuntansi STIE Muhammadiyah Jakarta, 9(2), 233–243. https://doi.org/10.37932/ja.v9i2.156
  23. Rahmawati. (2015). Determinan Risiko Sistematis dan Kinerja Saham Pada Sektor Barang Konsumsi. Jurnal MIX, V(3), 224–233. https://doi.org/10.22441/jurnal_mix
  24. Sahdiah, F. H., & Komara, F. (2022). Penggunaan Arbitrage Pricing Theory untuk Menganalisis Return Saham pada Perusahaan Sub Sektor Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2021. Reviu Akuntansi, Manajemen, Dan Bisnis, 2(1), 1–13. https://doi.org/10.35912/rambis.v2i1.956
  25. Shabrina, W., & Hadian, N. (2021). The influence of current ratio , debt to equity ratio , and return on assets on dividend payout ratio. International Journal of Financial, Accounting, and Management (IJFAM), 3(3), 193–204. https://doi.org/10.35912/ijfam.v3i3.221
  26. Simorangkir, R. T. M. C. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Pertambangan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi Universitas Mercubuana, 21(2), 155–164. https://doi.org/10.61132/lokawati.v1i3.866
  27. Sukadi, N. L., Diatmika, I. P. G., Masdiantini, P. R., & Ekonomi, J. (2024). Pengaruh Retun On Asset, Earning Per Share dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan IDX80 Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi (JIMAT) Universitas Pendidikan Ganesha, 747–757. https://doi.org/10.23887/jimat.v15i03.78803
  28. Tampi, I. G., Mangantar, M., & Maramis, J. (2022). Pengaruh Asset Growth, Debt to Equity Ratio dan Earning Per Share Terhadap Risiko Sistematik dan Return Saham Pada Bank yang Go Public Tahun 2014-2018. Jurnal EMBA Universitas Sam Ratulangi, 10(3), 204. https://doi.org/10.35794/emba.v10i3.42079
  29. Yuliansyah, M. I., Ahmad, G. N., & Mahfirah, T. F. (2025). Kebijakan Dividen sebagai Moderasi Pengaruh ROA , PER , dan PBV Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Infrastruktur Sebelum dan Sesudah Pandemi COVID-19 Universitas Negeri Jakarta , Indonesia. Jurnal Riset Manajemen, ITB Semarang, 3. https://doi.org/10.54066/jurma.v3i1.2951